Uma Anatomia das Estratégias de Negociação.
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Anatomia do comércio de pares: o papel das notícias idiosincrásicas, informações comuns e liquidez.
68 Páginas Publicado: 22 Jan 2009 Última revisão: 20 de março de 2009.
Joseph Engelberg.
Universidade da Califórnia, San Diego (UCSD) - Escola de Administração Rady.
Pengjie Gao.
Universidade de Notre Dame - Faculdade de Negócios de Mendoza.
Ravi Jagannathan.
Northwestern University - Kellogg School of Management; National Bureau of Economic Research (NBER); Shanghai Jiao Tong University (SJTU) - Shanghai Advanced Institute of Finance (SAIF); Indian School of Business (ISB), Hyderabad.
Data escrita: 17 de novembro de 2008.
O "intercâmbio de pares" envolve a aposta de que os caminhos de preços de duas ações que historicamente se movem juntos convergem novamente após qualquer divergência. Em consonância com a visão de que os lucros para negociação de pares vem através da criação de mercado, ou seja, provisão de liquidez de curto prazo e descoberta de preços; descobrimos que os lucros comerciais dos pares são maiores quando a divergência inicial é devida a (a) notícias que reduzem temporariamente a liquidez de uma das ações no par, ou (b) notícias que afetam os dois estoques no par, e há uma razões prioritárias para acreditar que um estoque reage mais rápido a essas notícias. Os lucros são mais baixos quando a divergência inicial nos preços está associada a notícias relevantes de valor específicas para um estoque no par. Os pares que envolvem estoques menores, menos líquidos e mais voláteis tendem a convergir mais rapidamente após a divergência inicial. Quando uma das ações do par é mais provável que tenha uma resposta lenta em relação à informação comum, como evidenciado pela cobertura de vendas e as participações institucionais menos comuns, o risco de uma chamada de margem devido a uma maior divergência é menor. O fechamento de posições que não convergem no prazo de 10 dias leva a maiores retornos ajustados ao risco, ignorando os custos das transações quando comparados aos cargos de retenção por 6 meses.
Palavras-chave: Pairs Trading, News, Liquidity Shocks, Convergence Trade.
Classificação JEL: G11, G12, G14.
Joseph Engelberg.
Universidade da Califórnia, San Diego (UCSD) - Rady School of Management ()
9500 Gilman Drive.
Escola de Administração Rady.
La Jolla, CA 92093.
Pengjie Gao.
Universidade de Notre Dame - Faculdade de Negócios de Mendoza ()
246 Mendoza College of Business.
Notre Dame, IN 46556-5646.
(574) 631-8048 (Telefone)
Ravi Jagannathan (Autor do Contato)
Northwestern University - Kellogg School of Management ()
2001 Sheridan Road.
429 Andersen Hall.
Evanston, IL 60208.
National Bureau of Economic Research (NBER)
1050 Massachusetts Avenue.
Cambridge, MA 02138.
Xangai Jiao Tong University (SJTU) - Shanghai Advanced Institute of Finance (SAIF) ()
Universidade de Xangai Jiao Tong.
211 West Huaihai Road.
Indian School of Business (ISB), Hyderabad ()
Hyderabad, Gachibowli 500 019.
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Uma Anatomia das Estratégias de Negociação.
Jennifer Conrad, Gautam Kaul; Anatomia das Estratégias de Negociação, The Review of Financial Studies, Volume 11, Edição 3, 1 de julho de 1998, Páginas 489-519, doi. org/10.1093/rfs/11.3.489.
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& # 169; 2017 Oxford University Press.
Neste artigo, usamos uma única estrutura unificadora para analisar as fontes de lucros para um amplo espectro de estratégias comerciais de retorno implementadas na literatura. Mostramos que menos de 50% das 120 estratégias implementadas no artigo produz lucros estatisticamente significativos e, incondicionalmente, estratégias de impulso e contrarian são igualmente susceptíveis de serem bem-sucedidas. No entanto, quando condicionamos o horizonte de retorno (curto, médio ou longo) da estratégia, ou o período de tempo durante o qual é implementado, surgem dois padrões. Uma estratégia de impulso geralmente é rentável no horizonte médio (3- a 12 meses), enquanto uma estratégia contraria possui lucros estatisticamente significativos em horizontes longos, mas somente durante o subperíodo 1926-1947. Mais importante ainda, nossos resultados mostram que a variação transversal nos retornos médios dos títulos individuais incluídos nessas estratégias desempenha um papel importante na sua rentabilidade. A variação transversal pode potencialmente representar a rentabilidade das estratégias de impulso e também é responsável por atenuar os lucros das reversões de preços para as estratégias contrarárias de longo horizonte.
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Anatomia dos Retornos de Futuros: Prêmios de Risco e Estratégias de Negociação.
Resumo: Este artigo analisa as estratégias de negociação que capturam os vários prémios de risco que foram distinguidos nos mercados de futuros. Com base em uma simples decomposição de retornos de futuros, mostramos que o retorno de um contrato de futuros de curto prazo mede o prêmio de futuros de mercado, enquanto as estratégias de disseminação isolam o termo prémios. Usando uma ampla seção transversal de mercados de futuros e horizontes de entrega, examinamos os componentes dos prêmios de risco de futuros por meio de estratégias de negociação passivas e estratégias de negociação ativas que pretendem explorar a variação previsível nos retornos de futuros. Descobrimos que as estratégias passivas que capturam o prémio ao futuro do ponto não produzem retornos anormais, em contraste com as estratégias de disseminação passiva que isolam o termo prémios. A estrutura de prazo dos rendimentos de futuros tem forte poder explicativo tanto para os prémios de prazo como para os prémios, que podem ser explorados através de estratégias de negociação ativas que são longas em mercados de baixa rentabilidade e em mercados de alto rendimento. A rentabilidade dessas estratégias de negociação baseadas no rendimento não se deve ao risco sistemático. Além disso, achamos que os retornos de propagação são previsíveis pela demanda de hedge líquida observada no passado, que pode ser explorada pela negociação ativa. Finalmente, há impulso nos mercados de futuros, mas as estratégias de impulso não superam as carteiras de referência.
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